光儲(chǔ)巨頭又有大動(dòng)作。

　　近日，陽(yáng)光電源公告稱，公司擬在境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)，并申請(qǐng)?jiān)诘聡?guó)法蘭克福證券交易所(下稱“德交所”)掛牌上市。

　　此次發(fā)行GDR的募集資金為美元，募集資金總額(含發(fā)行費(fèi)用)折算后不超過(guò)人民幣48.78億元。所募資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于年產(chǎn)20GWh先進(jìn)儲(chǔ)能裝備制造項(xiàng)目、海外逆變?cè)O(shè)備及儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)建項(xiàng)目、數(shù)字化提升項(xiàng)目以及南京研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)此存在一定質(zhì)疑。一方面，當(dāng)前GDR融資潮放緩，不少企業(yè)選擇了終止發(fā)行;而陽(yáng)光電源現(xiàn)有資金實(shí)力雄厚，本次所募資金總額甚至不及公司賬面貨幣資金的30%。另一方面，今年上半年，陽(yáng)光電源海外營(yíng)收與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收雙雙下滑，如今卻再拋巨額擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，意欲何為?

　　募資超48億元赴德上市

　　陽(yáng)光電源成立于1997年，2011年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。上市十余年以來(lái)，陽(yáng)光電源通過(guò)IPO、發(fā)行短期融資券以及增發(fā)方式，直接融資共計(jì)約81.54億元。以此計(jì)算，本次發(fā)行GDR的募資金額已超過(guò)該數(shù)字的一半。

　　據(jù)了解，GDR是互聯(lián)互通存托憑證的一種，通常表現(xiàn)為在全球公開發(fā)行，可以在兩個(gè)及以上金融市場(chǎng)上交易的股票或債券。自2021年中國(guó)證監(jiān)會(huì)拓寬“滬倫通”業(yè)務(wù)范圍，A股上市公司逐漸掀起了一股GDR融資潮。

　　但伴隨GDR新規(guī)的相繼出臺(tái)，監(jiān)管政策中對(duì)于申請(qǐng)材料，尤其是關(guān)于募集資金部分有了更加嚴(yán)格的要求，不少企業(yè)也選擇了終止發(fā)行。iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年至今，已有8家上市公司宣布終止GDR發(fā)行，其中7家擬上市交易所是瑞士證券交易所，1家擬上市交易所是德交所。

　　從募資金額來(lái)看，所需投資對(duì)陽(yáng)光電源來(lái)說(shuō)也并不算高昂，甚至不足公司當(dāng)前賬面貨幣資金的30%。截至2024年6月30日，陽(yáng)光電源賬面貨幣資金為163.8億元，短期借款57.29億元，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)795.87億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)495.58億元，公司當(dāng)前資金相對(duì)充裕。

　　另?yè)?jù)陽(yáng)光電源披露，在本次發(fā)行募集資金到位前，公司將根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際情況，以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后按照相關(guān)規(guī)定的程序予以置換。募集資金到位后，若扣除發(fā)行費(fèi)用后的實(shí)際募集資金凈額少于擬投入募集資金總額，在本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目范圍內(nèi)，公司將根據(jù)實(shí)際募集資金數(shù)額，按照項(xiàng)目的輕重緩急等情況，調(diào)整并最終決定募集資金的具體投資項(xiàng)目、優(yōu)先順序及各項(xiàng)目的具體投資額，募集資金不足部分由公司自籌解決。

　　那么，“不差錢”的陽(yáng)光電源為何還要發(fā)行GDR?

　　陽(yáng)光電源在公告中表示，發(fā)布GDR能夠助力其全球化發(fā)展戰(zhàn)略。今年上半年，陽(yáng)光電源海外業(yè)務(wù)銷售收入占比為43.44%，已成為其重要的收入來(lái)源。但公司海外逆變?cè)O(shè)備產(chǎn)能占整體產(chǎn)能的比例較低，且海外尚無(wú)儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能。在如今全球局部沖突頻發(fā)、國(guó)際貿(mào)易摩擦事件時(shí)有發(fā)生的背景下，全球交付的能力和靈活性均亟待提高。

　　有業(yè)內(nèi)人士提出，盡管發(fā)行GDR有助于提高企業(yè)的國(guó)際知名度，但同時(shí)意味著上市公司A股股本的擴(kuò)張，或?qū)⒂绊懫銩股股價(jià)及A股投資者權(quán)益。陽(yáng)光電源方面也發(fā)出了本次發(fā)行攤薄即期回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　在宣布發(fā)行GDR的同一天，陽(yáng)光電源還公告稱，公司原計(jì)劃于10月30日披露《2024年第三季度報(bào)告》，但因境外發(fā)行GDR相關(guān)安排和審計(jì)要求，已向深圳證券交易所申請(qǐng)了延遲披露，披露時(shí)間將延期至10月31日股票收市后。

　　逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)加碼儲(chǔ)能業(yè)務(wù)

　　募投項(xiàng)目方面，本次募資金額的70%都用于儲(chǔ)能相關(guān)項(xiàng)目。具體來(lái)看，陽(yáng)光電源計(jì)劃使用19.92億元建設(shè)年產(chǎn)20GWh先進(jìn)儲(chǔ)能裝備制造項(xiàng)目;17.6億元建設(shè)海外逆變?cè)O(shè)備及儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)建項(xiàng)目;6.3億元建設(shè)數(shù)字化提升項(xiàng)目;4.96億元建設(shè)南京研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　需要指出的是，在今年上半年其整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背景下，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)及海外市場(chǎng)營(yíng)收罕見下滑。

　　陽(yáng)光電源2024年中報(bào)顯示，公司上半年在海外地區(qū)(包括中國(guó)港澳臺(tái))實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.76億元，同比減少12.65%，出現(xiàn)2014年以來(lái)的首次下滑，海外地區(qū)(包括中國(guó)港澳臺(tái))營(yíng)收占總營(yíng)收比重也同比減少10.46個(gè)百分點(diǎn)。

　　同期，陽(yáng)光電源毛利率最高的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)同樣遇冷。一方面，公司上半年儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率為40.08%，同比增加9.42個(gè)百分點(diǎn);另一方面，該業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為78.16億元，同比減少8.3%，出現(xiàn)2017年來(lái)首次下滑，占總營(yíng)收比重也降至25.2%。對(duì)此，陽(yáng)光電源表示，主要是受到發(fā)貨及收入確認(rèn)節(jié)奏影響。

　　與此同時(shí)，儲(chǔ)能行業(yè)正面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)悉，目前鋰電池儲(chǔ)能電芯單價(jià)正在向0.3元/Wh逼近，鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)單價(jià)比去年同期下降49%，已跌破0.5元/Wh，儲(chǔ)能工程總承包(EPC)上半年中標(biāo)均價(jià)同比下降27%。

　　作為國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入儲(chǔ)能賽道的新能源公司之一，陽(yáng)光電源還在持續(xù)加碼。此前，陽(yáng)光電源曾多次透露，2024年是公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的真正元年，公司出貨目標(biāo)20GWh以上，市場(chǎng)規(guī)模和公司市占率都會(huì)提升。

　　今年上半年，陽(yáng)光電源分別與沙特ALGIHAZ簽約了7.8GWh中東最大儲(chǔ)能項(xiàng)目，與拉美阿特拉斯能源集團(tuán)(Atlas)簽約了880MWh拉美最大獨(dú)立儲(chǔ)能電站，與法國(guó)Engie能源集團(tuán)簽約800MWh歐洲最大儲(chǔ)能電站之一，與SSE簽約320MW/640MWh英國(guó)最大電池儲(chǔ)能項(xiàng)目，并接入英國(guó)最高電壓等級(jí)電網(wǎng)。其中，僅中東儲(chǔ)能項(xiàng)目訂單容量，占據(jù)公司去年儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量的74.29%。

　　在本次發(fā)行GDR的公告中，陽(yáng)光電源還進(jìn)一步表示，目前儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能利用率已趨于飽和，產(chǎn)能擴(kuò)張迫在眉睫。從中長(zhǎng)期來(lái)看，在全球產(chǎn)業(yè)政策、新能源發(fā)電裝機(jī)占比提升以及儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性改善等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，公司現(xiàn)有產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足未來(lái)廣闊的市場(chǎng)需求，迫切需要做好預(yù)備產(chǎn)能建設(shè)。

　　此外，在海外新增逆變?cè)O(shè)備和儲(chǔ)能系統(tǒng)的產(chǎn)能后，公司海外產(chǎn)能占比將有所提升。這將有利于進(jìn)一步保障公司全球市場(chǎng)訂單供應(yīng)，提升交付的滿意度等。

　　不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士提示，海外市場(chǎng)雖具有較高的毛利率，但儲(chǔ)能企業(yè)出海所面臨的實(shí)際成本或遠(yuǎn)超預(yù)期。而在短期內(nèi)，儲(chǔ)能企業(yè)還需謹(jǐn)防貿(mào)易壁壘等問(wèn)題。